NPVGO 완벽 이해하기: 성장주 가치 평가부터 투자 전략까지!

NPVGO 완벽 이해하기: 성장주 가치 평가부터 투자 전략까지!

NPVGO의 개념, 계산 방법, PER과의 차이점, 투자 전략을 누구나 이해할 수 있도록 쉽고 구체적으로 설명합니다.

NPVGO란 무엇인가요?

NPVGO(Net Present Value of Growth Opportunities)는 기업이 앞으로 새로운 사업이나 투자를 통해 얼마나 더 성장할 수 있는지를 보여주는 지표입니다. 단순하게 말해서 NPVGO는 투자 후 기업 가치를 기존 사업 가치로 뺀 값이라고도 할 수 있습니다. 즉, 현재 사업만으로 벌어들이는 이익 외에, 앞으로 추가적인 성장 기회에서 발생할 수 있는 가치를 계산하는 것이죠.

쉽게 말하면, 지금 잘 벌고 있는 것도 중요하지만, 미래에 얼마나 더 벌 수 있을지가 더 중요합니다. NPVGO는 바로 이 가능성을 숫자로 보여줍니다.

NPVGO가 왜 중요할까요?

기업의 현재 이익도 중요하지만, 앞으로의 성장 가능성이 더 중요합니다. 단순히 현재 수익만으로 기업 가치를 평가하면 성장 가능성이 높은 기업을 놓칠 수 있습니다. 특히 기술주나 바이오 기업처럼 초기에는 적자를 보지만 미래에 큰 수익을 창출할 수 있는 기업들이 많습니다. 두 회사가 비슷한 수익을 내고 있다면, 미래 성장 가능성이 더 큰 회사를 선택하는 것이 더 나은 투자 전략입니다.

NPVGO는 이런 기업들이 미래에 얼마나 더 성장할 수 있는지 평가할 수 있도록 도와주며, 성장주와 가치주를 구분하는 데 중요한 역할을 합니다.

예를 들어, 동네에서 떡볶이 가게를 운영하는 사장님이 하루에 100만 원을 벌고 있다고 해볼게요. 근처에 학교가 새로 생기면 손님이 많아질 거라는 기대가 생기겠죠? 그 기대가 바로 NPVGO입니다.

NPVGO 계산 방법

앞에서도 말했듯이 NPVGO는 새로운 사업 기회나 투자로 인해 기업 가치가 얼마나 증가했는지를 계산하는 지표입니다. 공식은 다음과 같습니다.

NPVGO = 현재 주가 - (예상 순이익 ÷ 자본비용)

조금 더 자세하게 설명하면 이렇습니다.

P₀ = (E₁ / r) + NPVGO

• P₀: 현재 주가
• E₁: 1년 후 예상 순이익
• r: 자본비용(요구수익률)
• NPVGO: 미래 성장 기회의 현재 가치

간단한 예시

• 예상 순이익(E₁): 1억 원
• 자본비용(r): 10%
• 현재 주가(P₀): 15억 원

성장 없는 가치: 1억 ÷ 0.1 = 10억 원

NPVGO 계산: 15억 - 10억 = 5억 원

현실적인 계산 예시

기업이 향후 5년 동안 매년 2억 원의 추가 현금 흐름을 얻을 것으로 예상되고, 자본비용이 10%라면:

NPV = 2억 ÷ 1.1 + 2억 ÷ 1.1² + 2억 ÷ 1.1³ + 2억 ÷ 1.1⁴ + 2억 ÷ 1.1⁵ ≈ 7.91억 원

예시

1. 레몬에이드 가게의 NPVGO

• 1년에 벌어들이는 순이익: 1억 원
• 자본비용(이자율): 10%
• 현재 가게 가격: 15억 원

성장 없이 버는 가치는 1억 ÷ 0.1 = 10억 원입니다.

현재 가게 가격이 15억 원이라면, NPVGO = 15억 - 10억 = 5억 원입니다.

2. 의자 회사의 NPVGO

• 회사가 새로운 광고를 하면 생기는 추가 수익: 매년 2,100,000원
• 광고를 하지 않을 경우 수익: 매년 1억원
• 광고 비용: 1000만원
• 수익률(요구수익률): 10% = 0.1
• 주식수: 100,000주

매년 210만원씩 계속 들어오는 돈이 있다고 생각해보세요.

이것을 현재 가치로 환산하려면 (즉, 지금 한꺼번에 받는다면 얼마와 같은지 계산하려면) 연간 수익을 수익률로 나눕니다. 마치 매달 10만원씩 받는 것이 연 120만원과 같은 것처럼요."

따라서 2,100,000 ÷ 0.1 = 21,000,000원이 됩니다.

 

NPVGO(성장기회의 가치) 계산 공식

NPVGO = (광고로 인한 현재가치 - 광고 비용) ÷ 주식 수

- 매년 들어올 210만원의 현재 가치를 구합니다.: 2,100,000 ÷ 0.1 = 21,000,000원

- 여기서 광고 비용 10,000,000원을 뺍니다.: 21,000,000 - 10,000,000 = 11,000,000원

- 마지막으로 이 금액을 총 주식 수 100,000으로 나눕니다.

- 따라서 NPVGO = 11,000,000 ÷ 100,000 = 100원

즉 광고 집행을 통해 주당 100원의 가치가 증가하게 됩니다.

결론적으로, NPVGO는 성장 기회로 인한 순현재가치를 주식 수로 나눈 값이며, 이를 기존 주가에 더해 최종 주가를 계산합니다.

<다른 설명>

* 왜 210만 원을 0.1로 나누는가?

210만 원은 광고를 실시한 후 매년 발생할 것으로 기대되는 영구적인 순이익 증가입니다. 이를 주가에 반영하기 위해 영구현금흐름 할인모형(Perpetuity Model)을 사용합니다.

해당 공식은 다음과 같습니다:

현재가치 = 영구적 현금흐름 / 요구수익률

따라서, 요구수익률이 10%이므로 0.1로 나누는 것입니다.

현재가치 = 2,100,000 / 0.1 = 21,000,000원

* NPVGO 구하는 공식

NPVGO는 성장 기회가 있는 경우의 순현재가치를 주당 가치로 환산한 것입니다. 공식은 다음과 같습니다:

NPVGO = 성장기회로 인한 순현재가치 / 발행주식수

계산 과정

• 광고 후 순현재가치 (영구현금흐름의 현재가치):PV = 2,100,000 / 0.1 = 21,000,000원
• 광고비 (1년 뒤 지출)의 현재가치:PV_광고비 = 10,000,000 / (1 + 0.1) = 9,090,909원
• 순현재가치(NPV):NPV = 21,000,000 - 9,090,909 = 11,909,091원
• NPVGO 계산:NPVGO = 11,000,000 / 100,000 = 100원
• 최종 주가 계산:P₀ = EPS / r + NPVGOP₀ = 1,000,000 / (100,000 × 0.1) + 100 = 10,000 + 100 = 10,100원

NPVGO와 PER 비교

PER(주가수익비율)은 현재 이익 대비 주가가 얼마나 비싼지를 평가하는 지표입니다. 반면, NPVGO는 기업의 미래 성장 가능성을 평가합니다.

구분	NPVGO	PER
평가 기준	미래 성장 가능성	현재 수익 대비 주가 수준
포커스	앞으로 얼마나 더 벌 수 있는지	지금 얼마나 잘 벌고 있는지
적용 대상	성장주	가치주

NPVGO 활용 투자 전략

성장주 투자 전략

• NPVGO가 높은 기업을 찾아요. (예: 전기차, AI, 바이오 기업)
• 미래에 얼마나 성장할 수 있는지 꼼꼼히 분석해요.

가치주 투자 전략

• NPVGO가 낮지만 안정적인 수익을 내는 회사를 찾아요.
• PER, PBR과 함께 분석해 저평가 여부를 확인해요.

NPVGO 활용 시 주의할 점

• 너무 높은 NPVGO: 실적을 꼼꼼히 확인해야 해요.
• 과도한 낙관적 추정: 미래 수익을 너무 낙관적으로 예측하면 잘못된 투자 판단을 할 수 있어요.
• 산업 특성 고려: 산업 특성도 꼭 확인해야 해요.

기업의 미래 성장 가능성을 평가하는 중요한 지표인 NPVGO를 투자에 현명하게 활용하세요.

※ 본 글은 투자 권유가 아니며, 투자 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.